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　　豪放科技(002595) 次要概念： 事务概况 豪放科技于2025年8月26日发布2025年半年报。公司2025H1实现营收52。65亿元，同比+27。25%，实现归母净利润11。97亿元，同比+24。65%，业绩稳健增加。 25Q2营收立异高，Q2净利同比+20。87% 公司2025H1实现营收52。65亿元，同比+27。25%，实现归母净利润11。97亿元，同比+24。65%。单季度来看，25Q2单季度实现营收29。86亿元，同比+25。9%，维持稳健增加；利润端来看，公司25Q2单季度实现归母净利润6。77亿元，同比+20。87%，维持稳健增加。 利润率层面，公司2025H1毛利率达34。48%，同比2024H1下滑0。74pct，次要系公司次要产物轮胎模具产物毛利率下滑影响；2025H1公司净利率达22。73%，25Q2净利率达22。68%同比略降。 多板块营业多点开花，数控机床营业营收25H1同比+145。08% 分产物来看，公司轮胎模具、大型零部件产物及机床产物三大板块营业齐头并进，25H1营收均维持稳健增加。 轮胎模具2025H1正在公司营收中占比达49。91%，2025H1实现营收26。28亿元，同比+18。56%，实现毛利率40。21%，同比下降1。38pct，毛利率下降次要因产物布局变化、人员数量添加等要素叠加影响。从收入布局来看外销收入同比增速快于内销，公司全球出产办事系统扶植日趋完美，有益于更便利地实现近距离办事客户。 大型零部件机械产物2025H1正在公司营收中占比达36。98%，次要以风电、燃气轮机等能源类产物零部件的锻制和精加工为从，2025H1燃气轮机和风电市场需求持续向好，公司订单丰满，出产线公司大型零部件产物实现营收19。47亿元，同比+32。94%，毛利率24。3%，同比提拔0。22pct，次要受益于产物布局优化、原材料价钱降低、汇率变更及效率提拔。 数控机床2025H1营收占比达9。62%，为公司沉点成长营业，2025H1实现收入5。06亿元，同比+145。08%，增加敏捷。公司机床项目努力于多轴复合加工机床、机床功能部件等研发推广。公司新推出五轴超快激光微加工机床、细密立式五轴车铣复合、卧式五轴车铣复合加工核心、立式铣车复合等产物，具有高速、高精、高效、智能化、绿色化的特点。通过持续品牌运营及市场拓展，公司多品类机床产物正在各地域使用客户群稳步提拔，涉及电子消息、汽车制制、细密模具、半导体等多个行业。 盈利预测、估值及投资评级 按照公司2025年中报，连系对公司市占及产能进度的判断，我们调整盈利预测2025-2027年停业收入别离为107。8/124。4/142。0亿元（前值101。05/114。98/130。46亿元），归母净利润别离为24。4/28。1/32。4亿元（前值23。2/26。51/30。37亿元）。公司当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数别离为19。2/16。6/14。4倍。考虑公司做为我国轮胎模具行业领先企业，轮胎模具、大型零部件及数控机床三梯次结构清晰，下逛景气宇持续，公司无望凭仗手艺及办理劣势持续扩张市场，维持“买入”评级。 风险提醒 1）原材料价钱波动风险。2）汇率波动风险。3）国际政策波动风险。豪放科技(002595) 焦点概念 上半年业绩实现较好增加。2025年上半年实现收入52。65亿元，同比增加27。25%；归母净利润11。97亿元，同比增加24。65%；扣非归母净利润11。61亿元，同比增加27。82%。单二季度收入29。86亿元，同比增加25。90%；归母净利润6。77亿元，同比增加20。87%；扣非归母净利润6。60亿元，同比增加23。70%。上半年毛利率/净利率34。48%/22。73%，同比-0。74/-0。51个百分点，毛利率下滑次要系模具毛利率下滑，受人工取产物布局影响。 模具营业增加稳健，大型铸件、机床营业实现较好增加。上半年分营业看，1）轮胎模具收入26。28亿元，同比增加18。56%，外销增速快于内销，毛利率40。21%，同比下滑1个百分点，次要系产物布局变化和人工添加。2）大型零部件收入19。47亿元，同比增加32。94%，受益风电竞标高景 气、燃机AI能源需求拉动，订单丰满、产线个百分点，次要受益产物布局优化、原材料价钱降低等要素。3）机床收入5。06亿元，同比增加145。08%，受益公司系列化曲驱转台、立式五轴加工核心、细密加工核心等推广，客户涵盖汽车、电子及半导体等行业。 处于产能扩张期，支持中期成长。2025年上半年期末正在建工程余额3。95亿元，比拟2024岁暮0。79亿元，添加近3。2亿元，次要用于机床财产园、泰国及墨西哥项目等，此中机床财产园D区、机床第五工业园、泰国衡宇建建物及墨西哥衡宇建建物等账面余额别离添加近0。38/0。51/0。25/0。37亿元，表现公司正处于产能扩张期，支持中期业绩。目前机床营业受益高端设备国产替代需求以及汽车等下逛需求高景气，叠加高强度研发投入，上半年研发费用2。85亿元，同比增加43。7%，次要系正在机床等新手艺上加大投入，无望支持产能兑现，带动销量持续增加。 盈利预测取估值：公司是全球轮胎模具出产龙头，已构成模具稳健、铸件高增、机床放量多元营业款式，上半年业绩实现较好增加，产能扩张持续兑现。中短期受益于新锻制产能、机床财产园等落地，叠加国内风电行业景气宇向好、汽车/半导体对高端机床需求，公司业绩无望持续实现较好增加，维持盈利预测，估计2025年-2027年归属母公司净利润别离为23。58/27。57/31。79亿元，对应PE20/17/15倍，维持“优于大市”评级。 风险提醒：宏不雅经济波动；原材料价钱波动；机床营业拓展不及预期。豪放科技(002595) 投资要点 从业稳健增加，机床营业快速扩张 2025H1公司实现营收52。65亿元，同比+27。25%，实现归母净利润11。97亿元，同比+24。65%，实现扣非归母净利润11。61亿元，同比+27。82%。公司各焦点营业稳步成长，取得优良表示。分营业看，2025H1公司轮胎模具营业实现营收26。28亿元，同比+18。56%，此中外销增速快于内销；大型零部件机械产物实现营收19。47亿元，同比+32。94%，目前公司订单丰满，出产产线满负荷运转；数控机床营业实现营收5。06亿元，同比+145。08%，次要受益于公司持续的品牌运营和市场拓展，相关产物客户群稳步提拔。 单季度来看，公司Q2实现营收29。86亿元，同比+25。90%，实现归母净利润6。77亿元，同比+20。87%，实现扣非归母净利润6。60亿元，同比+23。70%。 盈利能力维持不变，期间费用率小幅下滑 2025H1公司毛利率为34。48%，同比-0。73pct。2025H1公司发卖净利率为22。73%，同比+0。51pct。分营业看，25H1轮胎模具营业毛利率为40。21%，同比-1。00pct，次要系产物布局变化、人员数量添加等要素的叠加影响；大型零部件机械产物毛利率为24。30%，同比+0。22pct，次要受益于产物布局优化、原材料价钱降低、汇率变更及效率提拔等要素。Q2单季度公司毛利率为35。00%，同比+1。19pct，发卖净利率为22。68%，同比-0。12pct。 期间费用方面，2025H1公司期间费用率为7。39%，同比-1。37pct，此中发卖/办理/财政/研发费用率别离为0。82%/2。55%/-1。39%/5。41%，同比-0。50pct/-0。08pct/-1。41pct/+0。62pct，此中财政费用同比变化次要系汇率变更带来的汇兑受益增加。 轮胎模具海外市场稳步拓展，数控机床营业斥地第三成长曲线）轮胎模具营业：公司继续鞭策国际产能扶植，泰国工场于2023年10月扩建完毕投入利用；墨西哥工场于2024年4月正式开业并投入出产运营，公司全球出产办事系统扶植日趋完美，有益于更便利的实现近距离办事客户。 2）大型零部件机械产物：受益于全球燃气轮机市场的持续增加和全球及中国风电行业的快速增加，公司燃气轮机营业订单丰满，风电营业订单也有所恢复，无望持续兑现业绩。 3）数控机床营业：公司于2024年投资扶植机床尝试室，该尝试室将开展手艺攻关、新产物测试等工做，公司估计将于2025年下半年投入利用。别的公司于25年4月正在中国国际机床展上推出五轴超快激光微加工机床、细密立式五轴车铣复合、卧式五轴车铣复合加工核心、立式铣车复合等产物，具有高速、高精、高效、智能化、绿色化的特点。 盈利预测取投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测别离为25。13/30。48/36。34亿元，当前股价对应动态PE别离为20/16/14倍，维持“买入”评级。 风险提醒：轮胎模具需求不及预期、研发进度不及预期、宏不雅经济风险。豪放科技(002595) 事务描述 公司发布2024年年度演讲取2025年一季报，2024年实现营收88。13亿元，同增22。99%；实现归母净利润20。11亿元，同增24。77%；实现扣非归母净利润18。87亿元，同增20。50%。2025Q1公司实现营收22。79亿元，同增29。06%；实现归母净利润5。20亿元，同增29。96%；实现扣非归母净利润5。01亿元，同增33。68%。 事务点评 三大板块营业齐头并进，实现快速增加。分产物来看，模具、大型零部件机械产物、数控机床、其他别离实现收入46。51、33。32、3。99、4。31亿元，同比增速别离为22。73%、20。31%、29。30%、44。78%。毛利率、费用率根基连结不变。2024年公司实现毛利率34。30%，同比微降0。35pct，根基连结不变，此中模具毛利率同减3。1pct至39。59%、大型零部件机械产物毛利率同增2。66pct至25。67%。费用率方面，2024年公司期间费用率同增0。28pct至8。7%，此中发卖费用率同减0。38pct至0。92%；办理费用率同增0。19pct至2。64%；财政费用率同增0。18pct至-0。11%；研发费用率同增0。29pct至5。25%。 轮胎模具营业鞭策全球化产能扶植，硫化机带来新增加点。公司继续鞭策国际产能扶植，泰国工场于2023年10月扩建完毕投入利用后，其产能持续提拔；墨西哥工场于2024年4月正式开业并投入出产运营，丰硕了公司的全球出产办事系统。同时，公司新产物电加热硫化机颠末多年的研发和试制，相较保守工艺正在节能、环保等方面具有显著的劣势，自推向市场后，前期已正在客户处起头小规模使用。公司通知布告显示，公司连续收到客户的中标通知，中标金额合计1。35亿元。 锻制新项目即将落地，无望带动大型零部件机械产物收入增加。公司高端锻制6。5万吨扶植项目为铸铁工艺，次要以风电零部件为从，兼顾机床部件和燃气轮机部件，此中机床部件以自用为从。该项目估计将于2025年6月前后连续投产，产能将是一个逐渐、提拔的过程。 机床营业持续推出新品，尝试室即将落地。2024年，公司新推出卧式五轴车铣复合加工核心、卧式车铣复合加工核心、五轴叶片加工核心等产物，面向复杂零件的高精高效加工、凝结多工序为一体的复合加工厂景，机床客户群体正稳步增加。为保障项目持续稳建的成长，支持高端机床配备研制取不变量产，推进高端机床配备功能、机能迭代提拔，公司于2024年投资扶植机床尝试室，开展手艺攻关、新产物测试、使用取验证等工做，估计2025年下半年起头投入利用。 盈利预测取估值 估计公司2025-2027年营收别离为103。86、117。67、130。76亿元，同比增速别离为17。85%、13。29%、11。13%；归母净利润别离为23。56、27。00、30。38亿元，同比增速别离为17。13%、14。61%、12。50%。公司2025-2027年业绩对应PE估值别离为20。83、18。17、16。15，初次笼盖，赐与“增持”评级。 风险提醒： 轮胎客户本钱开支不及预期风险；新营业开辟不及预期风险；市场所作加剧风险。豪放科技(002595) 事务 豪放科技于2025年3月18日发布2024年年度演讲，2024年停业收入实现88。13亿元，同比增加22。99%；归母净利润实现20。11亿元，同比增加24。77%。于2025年4月29日发布2025年第一季度演讲，2025年第一季度停业收入实现22。79亿元，同比增加29。06%，归母净利润实现5。20亿元，同比增加29。96%。 投资要点 营收利润稳步增加，三大营业协同发力 豪放科技2024年实现停业收入88。13亿元，同比增加22。99%；实现归母净利润20。11亿元，同比增加24。77%，全年呈现稳健的增加态势。2025年一季度实现停业收入22。79亿元，同比增加29。06%，实现归母净利润5。2亿元，同比增加29。96%。公司业绩稳步增加次要得益于轮胎模具、燃气轮机及数控机床三大营业板块的协同发力，此中轮胎模具营业凭仗行业龙头地位及订单饱和延续高增态势，燃气轮机取风电范畴订单丰满驱动大型零部件营业稳健增加，而数控机床营业依托高端化产物成功斥地第三成长曲线。 轮胎模具营业泰国取墨西哥工场产能成功爬坡 豪放轮胎模具营业2024年实现停业收入46。51亿元，同比增加22。73%，营业快速增加得益于手艺迭代+产能扩张双轮驱动：一方面，公司熟练控制电火花、雕镂、精铸铝三种模具加工手艺，正在模具制制过程中使用激光雕镂、3D打印等多种全新工艺，手艺工艺的全面性、先辈性、不变性劣势较为显著；另一方面，泰国工场二期扩建工程和墨西哥蒙特雷工场的投产，鞭策海外出产产能占比提拔，构成中国+东南亚+的黄金三角供应收集。 电加热硫化机实现订单冲破，无望成为下一成长点 电加热硫化机实现订单冲破，公司电加热硫化机通过多年手艺迭代构成显著的节能环保劣势，海外规模化使用叠加国内试点验证产物合作力，确立行业升级先发地位，近期中标风神轮胎、万力轮胎等头部客户合计1。35亿元订单，标记着市场承认度从试点迈向量产阶段；正在此布景下，2025年硫化机营业产值无望实现倍增，手艺替代取市场扩容双轮驱动下，持久增加潜力明白。 受益于AI数据核心需求提拔，燃气轮机营业需求向好 豪放科技燃气轮机营业深度受益全球能源布局变化取电力需求迸发：当前全球燃气轮机市场步入高景气周期，2024年订单冲破50GW（+15%）且亚太占比超40%，2029年估计超100GW，电力缺口刚性驱动+AI算力构成双沉催化，国际能源署预测2030年全球电力需求增加50%，叠加AI数据核心电力危机倒逼燃气轮机“快速响应+不变供电”需求激增，豪放产物适配性建立合作壁垒；能源转型计谋盈利进一步，双碳方针下燃气轮机成为新型电力系统调峰刚需，气电增量需求取公司手艺堆集构成共振；更广漠的成长弹性来自分布式能源场景迸发，工业自备电坐、贸易冷热电三联供等多元化使用场景打开市场天花板，豪放前瞻结构使用端，业绩弹性无望持续超越行业均值。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入别离为108。9、131。2、156。1亿元，EPS别离为3。12、3。80、4。64元，当前股价对应PE别离为18。2、14。9、12。2倍，维持“买入”投资评级。 风险提醒 经济风险；汇率波动风险；市场所作风险；原材料价钱波动风险；轮胎行业景气波动风险等。豪放科技(002595) 投资要点 业绩持续快速增加，2025Q1单季度营收同比+29。1%： 2025Q1公司实现营收22。79亿元，同比+29。1%；归母净利润5。20亿元，同比+30。0%；扣非归母净利润5。01亿元，同比+33。7%。2025Q1公司营收取归母净利润均快速增加，我们判断系：1）公司焦点营业轮胎模具、大型零部件、数控机床、硫化机均稳步实现收入增加；2）公司期间费用率管控适当，运营办理进一步提质增效。 毛利率小幅下滑，费用管控适当运营办理提质增效： 2025Q1公司毛利率为33。8%，同比-1。7pct；2025Q1公司发卖净利率为22。8%，同比+0。1pct，毛利率小幅下滑我们判断次要系：1）轮胎模具内销占比进一步提拔，带动分析毛利率程度有所下滑；2）会计政策变动，质保费从发卖费用曲达至从停业务成本。 2025Q1公司期间费用率为7。78%，同比-2。19pct，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为0。80%/2。66%/5。60%/-1。28%，同比别离-0。68pct/-0。62pct/+0。13pct/-1。02pct。公司运营办理提质增效，发卖/办理费用率均有所下降，财政费用率大幅下降次要系汇率变更导致的汇兑收益增加。别的公司持续加大研发投入，研发费用率不竭提拔，夯实产物实力帮推公司合作力再上台阶。 营业结构多点开花，配合贡献公司优良成长性： 1）轮胎模具营业：公司继续鞭策国际产能扶植，泰国工场于2023年10月扩建完毕投入利用；墨西哥工场于2024年4月正式开业并投入出产运营，公司全球出产办事系统扶植日趋完美，有益于更便利的实现近距离办事客户。 2）大型零部件机械产物：受益于全球燃气轮机市场的持续增加和2024年全球及中国风电行业的快速增加，公司燃气轮机营业订单丰满，风电营业订单也有所恢复，无望持续兑现业绩。 3）数控机床营业：2024年，公司新推出了多种五轴产物，专注于复杂零件的高精高效加工。公司于2024年投资扶植机床尝试室，该尝试室将开展手艺攻关、新产物测试等工做，公司估计将于2025年下半年投入利用。 4）硫化机营业：公司电加热硫化机研发成功，节能结果优良。目前曾经中标了风神轮胎取万力轮胎电加热硫化机采购取项目，合计中标金额1。35亿元。电加热硫化机将来无望建立公司第四增加曲线。 盈利预测取投资评级：考虑公司各项营业进展成功，我们上调公司2025-2027年归母净利润预测为24。55（原值23。35）/29。89（原值27。63）/35。46（原值31。90）亿元，当前股价对应动态PE别离为19/15/13倍，维持公司“买入”评级。 风险提醒：轮胎模具需求不及预期，原材料价钱波动，研发进度不及预期。